机构重磅推荐十五大港股 估值走高财务良好

国浩资本：重申威胜集团买入 目标价9.46元

国家电网于2015年1月16日公布将会于今年投资4,202亿元人民币在建设电网之上，按年增幅为24%。评论: 此投资金额优于市场预期，按年的升幅高于国家电网2014年初定下的2014年增14.1%的目标并远高于去年实际的6.8%按年增幅。虽然国家电网并无进一步细分投资的用途，但表示仍会继续智能电网的工程，并预计安装6,060万只智能电表。虽然此数字较2014年实际安装数量9,166万只低34%，但要注意2014年年初国家电网设定的2014年安装目标亦是只有6,000万只。

本行相信国家电网较预期佳的2015年投资计划将会利好电网设备股的表现，当中包括威胜集团(3393, $7.45)。威胜集团在2014年是国家电网最大的智能电表供货商，在全年的四次招标活动中共获得了约12亿元人民币的订单。在上半年，来自国家电网及南方电网的收入达10.12亿元人民币，相当于公司整体收入的74%。除了智能电表业务稳定增长外，公司在去年开始积极进入智能配用电系统及解决方案(ADO)市场以赶上国内智能电网投资周期，因此本行认为公司将享有稳健的增长前景。中国在2013年的智能配电网自动化覆盖率仅为10%，而韩国、德国及日本的覆盖率已达50%之上，预计威胜在此范畴仍有很大的发展空间。

事实上，ADO业务在2013年上半年只占公司2.1%营业额，但由于今年上半年的收入增长达374%，现时已占公司整体收入的8.4%。管理层对未来ADO的业务发展持有正面的看法，预期该业务在2014年将占公司整体收入的10%，而3年内其收入占比更会升至三份之一。公司在今年5月份收购了湖南开关有限公司及武汉百楚科技有限公司，令公司在ADO业务的产业链及对能源分配所需的技术更为完整。ADO业务的毛利率较公司整体的毛利率高约4.5个百分点(上半年公司整体毛利率为33.4%)。由此，本行相信公司的财务表现将会因ADO业务的收入占比增加而有所提升。

公司股价自2014年11月底的高位回落近11%，本行相信主要是由于公司在2014年已累升53%，因此在年底遭遇一些获利回吐的沽压。本行维持2014年及2015年的盈利预测为4.61亿元人民币(每股盈利0.49元人民币)及5.84亿元人民币(每股盈利0.62元人民币)，意味着核心盈利增长分别达18%及28%。公司现时估值仅9.6倍2015年巿盈率，考虑到中国对智能电网的需求无论是国家层面及工业层面皆节节上升，本行认为其估值并不昂贵。

重申买入评级，目标价不变仍为9.46元，相当于12倍2015年市盈率。主席吉为先生于9月2日至12月17日期间以每股平均价7.11元增持590万股股份，持股量由53.68%升至54.62%，反映主席对公司前景充满信心。

信达国际：料估值走高 趁低吸纳华电福新能源

买入价：3.60元 (股价：3.67元, 上升空间：13.8%)

目标价：4.10元

支持位：3.30元

基本面：集团2014年上半年度业绩理想，期内收入66.97亿人民币，按年增加8.5%。录得纯利增长22.5%至10.47亿元，每股盈利13.23分，表现较已公布上半年业绩的华能新能源(00958)及大唐新能源(01798)优胜。国务院《清洁空气行动计划》鼓励推动风电、光伏发电、天然气分布式发电和燃气热电联产项目，以作为商业性较成熟的清洁能源，令综合发电股如华电福新更具广阔发展空间，集团主业事开发、管理及经营福建省水电项目及煤电厂，另涉全国风电及其他清洁能源项目。

催化剂：集团的风电装机容量增长为同业中最快，随着内地国家电网将翻新，预期风电应用增加前提下，加上凭着去年较大数目风机组的投产，风电业务收入及利润应有机会进一步提升。另外，集团福清核电厂将带来贡献，亦有助带动业绩；公司定位是集团发展清洁能源的重要平台，也是投资核电的唯一上市平台，所以未来集团有机会逐步注入清洁能源资产到上市公司，包括金沙江的水电项目、约100兆瓦的小量风电项目及核电项目，总规模约3万兆瓦。

估值：市场预期集团2014-2016年间每股盈利年复合增长约26.5%，现价相当于2015年预测市盈率9.2倍，仍较行业平均14.4倍的估值折让36%，鉴于集团未来盈利增长动力胜同业，预期其估值有望上升至近行业平均水平。

技术走势：股价早前回落至100周线现支持回升，加上14周RSI已由低位回升，MACD「熊差」收窄，有利股价上试高位，建议趁低吸纳。

国泰君安国际：推荐“买入”招商局国际

2014 年12 月份中国出口同比增长9.7%，进口同比减少2.4%。中国海关公布12 月份进出口数据。12 月进出口总值同比增长4.0%至约4,054.15 亿美元，月环比增长10.0%。12 月份出口同比增长9.7%至2,275.14 亿美元，月环比增长7.5%。12 月进口环比增长13.3%，至1,779.01 亿美元，同比减少2.4%。12 月录得贸易顺差约496.13美元。经调整季节性因素后，12 月份当月进出口同比增长0.6%，环比增长0.8%；其中出口同比增长6.6%或环比增长1.2%；进口实际同比减少6.2%，或环比增长0.2%。对比彭博统计的市场平均预测，中国12 月份出口增长高于市场平均预测的增长6.0%；而进口增速也好于市场预期的下降6.2%；对比市场预测的贸易顺差490 亿美元，12 月份实际录得顺差稍高于预期，主要由于出口较预期高。在2014 年，出口同比增长6.1%，进口同比增长0.4%，均低于2013 年的增长率。虽然进口数字比市场平均预期好，但依然较弱。较弱的进口主要反映了国内经济疲弱；其同时被大宗商品价格下跌拖累。同时，我们认为高于预期的12 月份出口反映了外贸增长回稳，而在11 月的时候出口增长有所下滑。从全球看，美国经济保持强劲，我们认为其会继续扩张的趋势；但欧洲和日本经济保持弱势。总的来说，我们预期2015 年中国出口会继续温和增长。然而，由于中国经济预计增速放缓，2015 年进口预计会持平。

12 月份新出口订单指数和进口指数双双改善。12 月份中国制造业新出口订单采购经理人指数录得49.1%，月环比增加0.7 个百分点。进口指数录得47.8%，环比增加0.5 个百分点。新出口订单指数在连续两个月下跌后反弹；而进口指数在连续四个月下跌后反弹。新出口订单指数的改善增强了我们对出口增长的预期。

推荐“买入”招商局国际(00144 HK)。我们认为高于预期的出口数据或会对出口相关公司的股价有正面影响。我们目前维持招商局国际 (00144 HK) “买入”评级和目标价33.00 港元。中远太平洋(01199 HK)投资评级为“收集”，目标价13.00 港元。对于中小市值股票，维持大连港股份(02880 HK)“中性”评级，目标价2.50 港元。维持厦门港务(03378 HK)“收集”评级，目标价2.60 港元。维持天津港发展(03382 HK)“中性”评级，目标价1.55 港元。

海通国际：展望乐观 维持中国通信服务买入

因对公司2015年的展望持乐观态度，所以维持买入评级。我们将该公司2015/16财年收益预期下调7%/4%，但是目标价格继续维持不变。

2014年下半年业务的发展低于预期。我们预期公司2014年全年净利润同比下跌6%，低于公司之前的预期目标。

2015年业务的发展会呈向上的趋势。尽管14年下半年业务的发展低于预期，但在资本支出逐步增加的环境下，我们预期中国通信服务2015年的展望将会好于预期。

金利丰证券：项目升幅 荐越秀交通基建

买入价︰4.5元

目标价：5元

止蚀位︰4.3元

早前有媒体报导，内地交通运输部《关于全面深化交通运输改革的意见》日前正式出台，有利公路行业的发展。越秀交通基建(1052)上月公布，以19.5亿元(人民币，下同)，收购湖北省随岳南高速公路70%股权，乃集团继湖北汉孝高速，在湖北省的第二项投资。随岳南高速公路的收费里程为98.06公里，纵向连接河南、陕西、湖北、湖南四省，有望受惠于发展迅速的中西部地区；在2014首8个月，收入3.1亿元，除税后盈利1,110.1万元。

集团目前营运中的12条高速公路及桥梁，其中6个项目位于广东省，其他分别位于陕西、天津和河南等，另外亦投资梧州市越新赤水码头项目。截至2014年6月底，集团控股项目应占权益收费里程约为224公里，联营╱合营项目的应占权益收费里程约为77.3公里。2014年首11个月，除了广西苍郁高速和天津津保高速的累计路费收入下跌，其他项目均录得升幅介乎2.7%和20.6%。

摩通重申欧舒丹"增持"评级 目标价21.2元

摩根大通指出，虽然欧舒丹(00973.HK)第三季同店销售增长胜预期，惟收入较预期差，因此下调2015年盈测3%，不过近期外汇形势对集团有利，上调2016/17年盈测3%及4%，目标价由20.8元上调至21.2元，重申“增持”评级。

该行指，基於外汇利好因素持续；加上欧舒丹电子商贸业务增长约30%，总额占整体零售销售8.5%；相信在末季推出的新护肤产品可带动销售，尤其是亚洲区；第四季美国零售市道较好；并预期欧洲执行力度较强，因此对集团第四季前景持乐观态度。

汇丰升长汽评级至「增持」 目标价上调至47.2元

汇丰发表报告指，市场对长汽(02333.HK) 哈弗H1及H2的反应较该行预期佳。上调长汽今年销量预测至87.2万辆，高於长汽的销售目标(85万辆)。预料今年上半年销量增长将显着回升，按年增28%，意味今年长汽在乘用车领域的市场份额，将由去年的3.1%升至3.6%。

由於2015年後，徐水县整车工厂高端型号的设计产能达到40万辆/年，长远而言，汇丰认为有机会出现产能过剩。此外，认为长汽第四季业绩或逊预期，主要受到新产品的成本影响，股价表现或较弱，将提供吸纳股份的机会。该行仍看好今年上半年盈利。料SUV销售较预期强劲，分别上调今明两年盈测13%及10%。评级由「中性」上调至「增持」，目标价由31.5元上调至47.2元。

永丰金融：财务状况良好 可现金认购时间由你

主营业务

集团是中国经济型指针式石英手表的领先国内手表品牌拥有人兼领先的指针式石英手表OEM制造商。它有两条主要业务线,即主要为OEM客户从事设计、生产及组装手表,并以时间由你、荣凯及Color品牌设计、制造及销售手表。

国内领先品牌

按零售值计,时间由你为中国经济型指针式石英手表市场的领先国内手表品牌,为中国五大指针式石英手表制造商之一。已推出专有手表品牌时间由你及荣凯以及主要副品牌Color,各个品牌均订有差异化的营销战略。

设计及开发能力

集团为已在中国就手表设计及生产、手表零部件及包装取得17项设计专利及约13项实用新型专利。拥有一支由13名资深设计师组成的团队,平均拥有四年相关行业经验。

稳定的供应商关系

经过近20年时间,已成功建立垂直整合的手表生产及组装能力。与五大供货商建立3至9年的业务关系,能够及时取得供应品以应付生产需要,灵活应对市场环境变化。此外,已对采购的手表零部件及原材料建立一套质量控制系统,减少生产及组装过程中的缺陷。

交易策略

指针式石英手表生产市场分散,竞争激烈。集团市场定位明确,财务状况良好,但是经营历史短,品牌度和客户依赖性不高,集团所面临的风险需要注意。投资者可以现金认购。

南华金融：前景明朗 荐中国软件国际

集团提供综合性软件与信息服务，主要客户分布在政府、制造、金融、电讯、高科技等行业，遍布中国、美国、日本、香港等国家和地区。

随着信息化和工业化深度融合，以社交网络、移动互联、大数据分析和云计算为代表的信息科技行业成长空间巨大。集团在移动互联网领域拥有强大的产品开发能力，其发展战略与其主要客户中国移动(0941)、华为、阿里巴巴及微软的战略同步。集团亦进军云计算等创新业务，例如和阿里巴巴旗下「阿里云」合作，收购美国信息科技公司。

公司去年底公布，中标中移动个人融合系统一期工程扩展功能平台及APP定制软件项目，且为此次项目的唯一供货商，负责融合通讯APP定制软件产品的设计和开发，及融合通信APP客户端的试商用及正式商用工作。

据彭博综合预测，香港中旅本年度预测市盈率13.2倍。

南华金融：财务状况稳健 建买入香港中旅

虽然集团旅游景区业务仍然受宏观经济不明朗和内地厉行勤俭节约政策的影响，但总体上中国经济和旅游业发展长期趋好的基本面没有改变，内地旅游大众市场基础稳定，预期长远仍有增长空间。

国务院促进旅游业改革，提出政府引导推动设立旅游产业基金，支持旅游业发展，包括发展旅游项目资产证券化产品等，料对旅游业有正面影响，集团长线可受惠于国策。

香港中旅持有16.5亿港元净现金，财务状况稳健。去年上半年纯利按年增加1.1倍至9.3亿港元。除去包括出售芒果网等非经常性项目，纯利亦按年升18%。核心旅游业务纯利按年增28%至3亿港元。

据彭博综合预测，香港中旅本年度预测市盈率10.2倍。

国泰君安：维持中国南车买入评级

中国南车(01766 HK)拟与中国北车(06199 HK)合并以形成中国中车。该提案是每1.1股中国南车的H 或A 股换取中国北车的1.0 股H 或A 股。合并后股份代号将是01766HK。中国北车的股份将于合并后注销。

这笔交易之前，株洲南车时代电气(03898 HK)主要供应其产品予中国南车，亦即其大股东。我们发现公司2013 年及2014 年上半年的收入分别有58.0％及68.7％来自中国南车。合并后，株洲南车时代产品应供应给中国中车(中国南车与中国北车的组合)，这意味着潜在的市场规模将增加。我们认为，株洲南车时代电气是合并交易主要受益者。

现估值21.4/17.8/15.1 倍的14/15/16 年预期市盈率较为偏低，因考虑到市场规模将可能大大扩张，以及IGBT 业务的注入预期。调高其目标价至55.30 港元,对应25.9/21.6/18.2 倍的14/15/16 年预期市盈率。维持“买入”评级。

高盛将利君纳入确信买入名单 首予目标价4.7元

高盛发表报告指，首予利君(02005.HK) 「买入」评级，并纳入「确信买入」名单，予目标价4.7元，此相当预测2015年及2016年市盈率19倍及16倍。

该行指，在利润率扩张及市场份额增加推动下，预料利君2015-17年的每股盈利年均复合增长率将高於同业，达到21%。该行认为，利君的风险/回报组合吸引，股价有46%潜在上行空间。相信市场低估油价下跌对利君的正面影响。

高盛称，相信利君公布派发特别息(0.17元)日期、赢得招标，及油价持续疲弱，将成为短期催化剂。预料在产品升级周期、利润率扩张、销量增加推动下，利君的每股盈利将录得强劲增长。该行预期，油价每桶降10美元，料利君2015财年的每股盈利将可增7%以上。

该行估计，利君於2014至2016年每股盈利预测各为0.21、0.25及0.3元。

国泰君安国际：维持联想集团买入评级

事件描述：联想15 财年第3 季度电脑出货量同比增长7.5%，好于预期。

观点评论：全球电脑出货量同比增长为1.0%，好于预期的负增长。电脑需求的上升，主要是因为美国经济的改善。联想维持最高的市场份额19.4％，同比增长1.1ppt。2015 年1 月公司在美国举办的CES 中，发布新的产品系列。我们预计联想在未来季度可维持高电脑出货量。

投资建议：我们维持公司的投资评级为“买入”及目标价为13.50 港元。

尚乘财富：料股价上升 建买入中联重科

中联重科(1157)早前发盈警，表示受国家固定资产投资，尤其房地产投资增速持续放缓影响，工程机械产品市场需求不振，令公司继续实施从紧的销售政策，预期去年全年纯利将下跌7 至8 成，至7.67 亿至11.52 亿人民币。

集团今年上半年及首三季盈利分别下跌69.1%及73.6%，反映集团第四季业务未有大幅恶化。内地去年经济增长放缓至7.4%，料今年会以固定资产投资作为刺激经济增长动力，料集团最坏时间已过，今年业绩可望改善。技术走势方面，近期股价回试5 元水平，在100 天线有较强支持，A 股溢价亦达42%，料后市有上升空间。

目标$6，止蚀$4.8。

国泰君安国际：予蒙牛乳业收集 目标价33港元

事件描述：蒙牛51.0%持股的子公司雅士利(01230 HK)发布盈利预警公告。由于1) 销售疲弱；2) 销售渠道重组；3) 推广费用增加；及4) 新产品推出较预期为慢，雅士利2014 年净利预期将同比下降约40%。

观点评论：雅士利2014 年业绩较我们及市场预期分别低约15%及25%。因此，蒙牛2014 年净利或较我们此前预期低1.5%。

投资建议：蒙牛现价相当于22.5 倍2014 年市盈率及19.0 倍2015 年市盈率。我们对蒙牛的投资评级为“收集”，目标价为33.00 港元。由于现价已超过我们目标价，我们仅建议投资者逢低收集蒙牛股票。